摩根大通：A股“政策底”已确立，维持杠铃策略逢低吸纳

摩根大通中国股票策略师张晓宁发布报告指出，11月2日金融监管部门召开两场“稳市”会议，释放协同缓冲估值意图，确立了“政策底”。当前沪深300动态市盈率约11.5倍，拥挤度和动量指标逼近底部。她建议“逢低吸纳”，待流动性传导验证政策底转化为市场底后再提升信心。配置上维持杠铃策略：一端配置高股息标的，成长端配置AI基础设施和CXO/创新药等增长主题。相对MSCI中国指数，她更看好沪深300指数，因后者AI基础设施敞口更高且国家队资金提供下行缓冲期权价值。近期回调后，更多A股AI细分领域估值回到有吸引力水平。

摩根大通中国首席经济学家、大中华区经济研究主管朱锋表示，当前AI资本开支仍处于扩张阶段。北美信用研究覆盖范围内多数2027年数据中心项目已获融资，但2028年及之后新项目仍面临审批、建设和融资约束。AI正把中国出口从终端消费品推向算力硬件等工业基础设施。他强调，AI相关出口若增长更多由价格上涨而非出货量驱动，对制造业实际产出、就业和居民收入带动可能弱于名义数据强度。针对科技股震荡，市场更关注AI需求能否转化为资本回报，关键在于算力成本、部署效率和商业化能力。（证券时报）